市场参与者警告，除非监管机构充分借鉴行业经验，否则延长三个月的延期可能无法提供足够的时间来完成交易和清算场外衍生品的新规则。
接近此事的消息人士于本周早些时候证实，该地区的证券监管机构欧洲证券和市场管理局(ESMA)现在必须在9月30日之前完成欧洲市场基础设施法规(EMIR)的技术标准。
但是，许多人认为，除非业界大力参与，否则ESMA面临的任务规模在八个月内是无法克服的。
EMIR将要求对OTC衍生物进行标准化，以便可以按照2009年达成的20国集团(G20)承诺，对它们进行集中清算，在类似于交易所的交易平台上进行交易并报告给新创建的数据存储库。
技术标准(称为第二级规则)将决定哪些衍生产品可以标准化-ESMA将与中央交易对手(CCP)共同做出决定。第二级规则还必须确保该法规与其他国际改革保持一致，并确定符合初始保证金和变动保证金要求的资产类型。ESMA将通过实施法案来制定法律，这将在整个非洲大陆实施统一的立法，以及授权法案，这将使成员国有一定的自由裁量权。
到本月底，预计ESMA将启动有关解决这些问题的最佳方法的咨询期。目前尚不清楚磋商将持续多长时间。
时间问题
中央对手方表示，与可接受的抵押品和工具标准化有关的问题需要行业合作。许多CCP已经通过扩大其清算产品范围和接受作为抵押的资产来抢占EMIR。例如，德意志交易所拥有的衍生品市场欧洲期货交易所(Eurex)从2011年3月开始清算利率和股票衍生品，而2011年10月盎格鲁-法国清算所LCH.Clearnet开始接受金条作为保证金负债的一种手段。
“即将进行的磋商将提供许多原则，以解决各种问题，包括衍生品的清算资格和CCP对抵押品的处理，” EuroCCP首席执行官戴安娜·陈(Diana Chan)说。“但是，9月的截止日期使得最终没有时间制定与立法相关的规则。理想情况下，与今年年底相比，需要给该行业更多的时间来进行合规。”
在ESMA完成工作之后，根据G20的指南，欧洲委员会将在12月底之前批准从2013年初开始使用的规则。
ESMA本身已经对即将完成的任务感到焦虑。
ESMA主席史蒂芬·迈约尔(Steven Maijoor)在卖方贸易机构欧洲金融市场协会在欧洲举行的一次会议上说：“考虑到我们需要满足20国集团的最后期限，EMIR的最后期限至少是具有挑战性的。”二月初。“但是，我希望并期望，对于与EMIR有关的技术标准，我们会收到所需的时间。”
想要分阶段的方法
对于市场参与者，大多数人期望逐步执行EMIR，首先针对最容易标准化的工具。
批发商间经纪商协会批发市场经纪人协会首席执行官亚历克斯·麦克唐纳(Alex McDonald)说：“ ESMA可能会设计规则，以便可以分阶段实施。” “那些已经被广泛清理的领域，例如利率掉期和信用违约掉期指数，很可能成为首要目标。但是，ESMA需要找到一种在清算某些工具的实用性与清算所的能力之间取得平衡的方法。”
麦当劳表示，随着行业对新环境的熟悉以及风险定价和估值技术的改进，这种平衡将不断发生变化，从而使买方公司更容易自行清算更多工具。预计大多数买方公司将使用中介机构来管理其清算义务，但是大型资产管理公司可能更倾向于直接与CCP联系，因为它们可以提高控制力度并实现更高的资本效率。
欧洲议会和欧洲联盟理事会于2月9日就EMIR达成协议。如果不是要就ESMA在解决国家证券监管机构之间有关中央对手方授权以清算标准化场外交易衍生品的纠纷中的作用达成一致意见，则该立法将早日获得通过。