欧洲委员会(EC)遏制经纪人穿越网络(BCN)中交易活动的提议可能会使此类平台的未来陷入危险。该警告来自律师事务所Allen and Overy的监管合伙人Damian Carolan，他声称在EC的MiFID咨询中提出的各种将BCN重新分类的提议似乎并未完全理解它们的好处。咨询期于2月2日结束，有关MiFID II的监管提案有望于今年第二季度提出。
卡罗兰告诉TRADEnews.com：“监管机构现在似乎正在采取措施挤压他们不喜欢的外观的那些市场。” “通过实施额外的监管并迫使BCN变成MTF，监管机构可能使运营BCN对于卖方公司不切实际。”
Carolan补充说，提高BCN透明度要求的可能性也存在过高的危险。根据MiFID II，所有BCN都必须在交易结束后的数据中识别其交易，并在每天结束时公开有关日常交易活动的汇总信息。
Carolan说：“正在朝着整个市场提高透明度的方向迈进，就BCN而言，重要的是市场知道交易已经在某种类型的场所进行了，这一点很重要。” “某种形式的汇总交易后透明度对BCN来说是一件好事，但是如果这过于激进，再加上触发重新分类的触发事件，则BCN的生存能力将受到损害。”
MTF触发器
欧共体在其MiFID咨询文件中建议，在特定情况下，BCN必须更改其监管分类。
BCN最初将被归类为有组织贸易设施制度的子集，涵盖了一系列不同交易平台的全部类别。但是，如果他们进行了一定数量的交易，或者允许第三方访问其平台，那么EC建议将BCN重新分类为MTF。如果要求BCN成为MTF，则它将不再具有处理订单或参与者可以在系统上进行交易的自由裁量权，除非它使用MiFID的交易前透明性豁免之一，否则必须显示报价。
有关第三方访问的规则可能意味着必须重新考虑或终止BCN和MTF之间的各种链接。目前，代理经纪人Instinet的Blockmatch MTF与瑞士信贷的Crossfinder BCN之间存在联系。以及由瑞银(UBS PIN)，高盛(SIGMA)和摩根士丹利(MS Pool)运营的BCN。
可通过Instinet的智能订单路由器访问Crossfinder，而高盛，摩根士丹利和瑞银分别是其链接下其他两个经纪人的算法客户端，因此，例如，高盛只能使用瑞银算法来获取瑞银PIN码。
该提议也可能给伦敦证券交易所旗下的MTF Turquoise提供的汇总服务TQ Lens带来风险。TQ Lens与七个经纪合作伙伴有联系，包括：CA Cheuvreux;城堡证券;花旗 德意志银行; 美国银行美林证券;野村和Instinet。
流动性优势
总部位于德国的Quoniam Asset Management股票交易部副总监SörenSteinert(在黑暗中交易其股票订单的约35-40%)指出，BCN之间的联系可能是决定将某些订单发送到何处的重要因素。
他说：“与某些MTF不同，BCN不包括高频交易或掠夺性交易。” “因此，当我拥有庞大的机构规模的订单时，例如，与深色MTF中的流动性相比，我从瑞银，摩根士丹利和高盛之间的联系所拥有的潜在流动性就具有重要意义和价值。”
菲德萨企业业务发展部负责人伊恩·萨尔蒙(Ian Salmon)注意到，重新分类BCN的技术要求比监管负担更容易满足，他认为采用EC提案可能导致经纪人之间的黑池更加分散。
Salmon说：“公司最终可能会获得不同的交叉服务组合，每个交叉服务具有不同的流量概况。” “公司已经试图摆正自己的位置，以表明他们可以积极遵守新法规并利用新的商机。”
瑞银(UBS)和野村证券(Nomura)已经推出了独立于内部穿越能力的深色MTF，而高盛(Goldman Sachs)则计划在不久的将来推出自己的MTF。
绿松石，瑞士信贷，高盛和瑞银均拒绝就与其他黑池之间的联系发表评论，而摩根士丹利则没有回电。