最近在瑞银(UBS)发生的流氓交易事件加剧了买方对经纪人三角洲服务台的担忧，但对于欧洲沃尔克规则是否可能阻止了这一做法，各方意见分歧。瑞银将于本周发布有关内部调查的消息，买方交易员对某些三角洲的办公桌承担风险的范围表示不安，并且倾向于将后勤人员提升到前台。
在即将公布业绩之前，瑞银集团今天宣布，尽管流氓交易使该投资银行蒙受了23亿美元的损失，但瑞银仍有望公布2011年第三季度的“适度”净利润。同时，前三角洲贸易商Kweku Adoboli被判羁押至10月20日，面临欺诈和虚假会计指控。Adoboli的举动导致上周瑞银集团首席执行官OswaldGrübel辞职，并加强了在瑞士的将零售业与投资银行业分开的呼吁。
总共进行了四次调查。除银行的内部调查外，还有由英国严重欺诈办公室牵头的苏格兰场调查。瑞银董事会还委托了一个独立的调查机构，瑞士金融市场监管局(FINMA)和英国金融服务管理局(FSA)这两个监管机构已聘请毕马威会计师事务所对这一事件进行联合调查。
尽管声称没有对此案的内部了解，但几乎没有买主对在三角洲一张桌子上出现流氓交易的机会感到惊讶。一位不愿透露姓名的买方交易员说：“这些桌子最有可能发生爆炸。”
根据瑞银(UBS)的报道，阿多波利(Adoboli)与“真实”交易一起进行了未经授权的投机交易，利用虚构的现金交易所买卖基金(ETF)头寸将自己的头寸隐藏在瑞银系统内。
许多买主认为Adoboli之所以能够在雷达下飞行这么长的时间，是因为一台办公桌的性质和Adoboli在后台的经验相结合。
道具交易冲突
尽管这个名字可能暗示了一支精锐特种部队，但三角洲一支并不是一支精锐的队伍。增量衡量的是期权的价值相对于基础资产价格的变化的变化率：期权的价值越接近期权的价格，其表现就越像普通股。因此，从本质上讲，delta one收银台通常被视为与收银台相似，而不是复杂的衍生工具。
买方交易台的负责人说：“一个三角洲的办公桌没有本质上的区别或特殊之处。” “他们的危险来自通过独立交易为客户跨足交易。”
一位买主TheTRADEnews.com接受采访时说，如果允许在下方或客户资金旁边的一个三角桌子上进行道具交易，则存在明显的利益冲突。
“在这种环境下，道具交易是不允许的，但事实是，这种交易一直存在。三角洲一号办公桌是专门为此设计的，”他说。“如果银行无法区分暗池和暗池，您如何期望他们区分道具交易和为其客户进行交易?”
另一位不愿透露姓名的买方交易员表示：“三角洲的办公桌缺乏透明度，这令人叹为观止。”
尤其是Adoboli的行为给合成ETF带来了严峻的考验，而合成ETF因缺乏设计的透明性和复杂性而受到批评。
欧洲证券与市场管理局(ESMA)对金融监管机构进行的持续审查最近强调了ETF中意料之外的系统性风险。
ESMA表示，尽管主动管理型ETF使用ETF的标准结构，但经理人可以对投资组合的构成有自由裁量权。在市场错位的情况下，这可能导致ETF与标的物之间的差距扩大。许多人认为，这也是合成ETF的谨慎性和不透明性，这使Adoboli得以隐藏自己的头寸。
欧洲沃尔克规则?
在美国，一项名为《沃尔克规则》(Volcker rule)的新立法将有效禁止与客户资金一起进行专有交易。尽管作为《多德-弗兰克法案》所包含的全面金融监管改革的一部分的新法律目前正面临严重的拖延，但其目的是限制接受存款机构参与风险更大的活动。
迄今为止，欧洲一直不愿考虑采取类似措施，但是如果存在这样的法律，它可能已经禁止了阿多波利的行动。然而，尽管原则上听起来是合理的，但许多买方交易员认为，欧洲式沃尔克的想法是下意识的反应。
一位买方交易员说：“目前，在三角洲的一张桌子上，道具交易和客户交易之间的界限很难区分。” “应该让客户更多地了解这种情况，或者应该完全禁止这种情况。”
其他买主不同意。一位贸易商表示：“欧洲沃尔克规则不会有任何不同。” “沃尔克规则不会阻止交易员流氓。这简直就是他准备打破的另一条规则。”
对于许多买方而言，问题的关键是将知道如何隐藏交易的后台人员晋升到前台。
“如果您不了解窍门–如何以其他名称登录或隐藏交易–那么您就不会被诱惑这样做，”一位买主说，他反对通过提倡人文主义的文化。后台。
他说：“即使在很多情况下，提拔后勤人员的工作效果很好，但如果这样做没有效果，则可能会给您的组织带来麻烦。” “必须有一堵中国墙，而且常常没有。”
买方交易柜台的一位负责人甚至说，如果以前有工作人员在定居点工作过，应该有进入前厅的障碍。他说：“我不会在前台雇用后台人员。”
史诗般的控制失败
尽管通常有缓解的情况，但许多买方交易员认为，由于正常控制因素的破坏，流氓交易会造成最大的损失。
伦敦律师事务所诺顿·罗斯(Norton Rose)金融服务集团合伙人彼得·斯诺登(Peter Snowdon)说：“这增加了审查系统和控制的必要性。” “不可避免地，当您与鼓励冒险的聪明人打交道时，您必须具备适当的控制权。似乎这里有些遗漏。”
以一个自己的业务为例，一个买方交易柜台的负责人说，他每年更新其员工的密码和系统访问权限：“如果有人从后台转移到前台，则他们将被要求放弃以前的任何访问权限。必须支持办公系统。”
尽管没有这样的具体监管要求，但在法国兴业银行(FSA)于2008年在法国兴业银行(SociétéGénérale)的无赖交易员杰拉梅·科维耶(JérÃmeKerviel)像阿多波利(Adoboli)一样从后台提升为只能在一张办公桌上工作的交易员之后，发布了针对银行的建议准则。法国银行49亿欧元。
当时，FSA建议一种有效的控制措施是要求用户不时更改密码并执行“位置检查”，以确保例如前台人员无法登录到后台办公室的计算机。 。
FSA当时表示：“公司应考虑是否正确实施了IT安全和访问控制，以确保用户只能访问其职责所需的功能。”
买方交易员表示：“真正的问题在于风险以及如何对其进行监控。” “就买方交易者而言，我们中的许多人都在看三角洲的办公桌，看到了真实的投资和声誉风险。