场外衍生品改革后，买方清算成本将如何增加?随着许多场外交易衍生品迁移到类似交易所的平台，买方公司将需要集中清算以前不需要的交易。主要支出涉及需要过帐初始保证金以覆盖场外交易衍生品头寸并管理变动保证金，即中央交易对手方为支付工具价值变动而需要的抵押品数量。
标准化场外衍生品的集中清算旨在通过使用鼓励透明度并要求公司对掉期风险承担更多责任的更正规化结构，帮助实现20国集团降低金融市场系统性风险的目标。20国集团计划的三个核心支柱要求交换交易和集中清算掉期，以实现标准化和更优质的贸易报告。另外，对于无法标准化且仍为双边的异国掉期，还将征收更高的资本费用，而《巴塞尔协议III》可能会限制银行促进此类交易的能力。
还需要多少抵押品?
很难精确。新的清算义务既可能鼓励又不利于新的场外交易(OTC)格局中的交易，因为公司认为这些工具更安全，或者相反，对于其对冲或敞口要求而言过于昂贵。
但是有一点是肯定的。与买方现在根据双边协议支付的有时最低的费用相比，某些公司的费用增加可能是天文数字。
国际货币基金组织在最近的一项研究中估计，需要3,000亿美元的新抵押品来支持现有的掉期头寸。这个数字是按净额计算的，这意味着如果票据交换所不能有效地进行互操作，则该数额可能会达到惊人的3万亿美元。
目前，双边交易很少要求初始保证金，并且托管人直接与最终客户处理场外交易掉期交易的保证金要求。
从清算和抵押的角度来看几乎没有任何事可做，买方现在必须承担这一抵押负担，并找出管理清算员进入的最佳方法，这可能需要彻底改进内部流程。
行业将在哪里找到额外的抵押品?
好问题。重要的是要记住，陪审团仍未就监管机构要求的抵押品种类做出决定，但许多人希望名单上包括现金和高评级债券。某些票据交换所扩大了其接受的抵押资产，例如金条和某些形式的公司债务。但是，中央对手方正在缓慢地建立此列表，以使风险不会再次潜入系统中。
但是，许多行业观察家担心，根本没有足够的优质抵押品来解决。欧洲各种经济体所面临的问题意味着，曾经被视为安全的主权债券现在被视为具有风险，进一步减少了满足抵押要求的选择。随着经济危机的继续，可接受抵押品的数量将有所波动。
买方准备如何满足清算和抵押要求?
满足抵押要求的能力在很大程度上取决于您所购买的买方公司的类型。例如，精品资产经理或对冲基金的账面资产不会像保险资金经理那么多，而后者通常需要投入大量工作。
Euroclear，Omgeo和SunGard等公司最近出现了帮助公司优化抵押品使用的解决方案，而经纪人则利用其在回购和证券融资平台上持有的资产提供抵押品转换服务。
但是，大多数买方公司可能会花些时间。自雷曼兄弟倒闭以来，最终客户一直要求买方支持其流程，这是通过重组信贷支持附件，加强内部和交易对手风险控制以及更严格的抵押品管理来实现的。这意味着系统性风险问题可能不像雷曼之前那样明显。
买方也可能很难与最终客户分担新清算义务的成本负担。
只做多头的公司的情绪似乎是，为什么匆忙而没有明显的商业利益?一位大型资产经理的交易负责人表示，他的公司设定了18个月的时间表来改进内部流程。
变革和更高的成本即将到来，但也许并非您想的那么快。