关于美国掉期交易定义的新规则在监管机构之间造成潜在的冲突，但买方必须专注于通过清算人巩固协议并监督即将执行的规则。
最近的关注点集中在协调证券交易委员会(SEC)和商品期货交易委员会(CFTC)最近公布的掉期交易商和主要掉期参与者的不同定义上。
但是市场参与者已建议买主将注意力转移到衍生工具执行规则的变化上，并与中央交易对手(CCP)就多种工具的清算和抵押达成协议。
衍生品监管浪潮是全面的多德·弗兰克(Dodd Frank)改革的一部分，该改革旨在在2008年金融危机之后建立金融市场的透明度，其中场外衍生品将通过掉期执行工具(SEF)进行集中清算和交易。
调整执行
虽然尚无确切的实施日期，但其中一些规则已经定稿，其余的规则有望在明年上半年确定下来。总体而言，它们将构成近代衍生品交易中最严格的变化，并且买方公司将被迫大幅改变其掉期交易业务。
美国咨询公司固定收益和研究主管肖恩·欧文斯(Sean Owens)表示：“尽管到目前为止，重点主要放在合规性上，但企业最终将需要重新评估他们如何利用新的市场结构来开展业务。”伍德宾。
由于SEC和CFTC最终确定了各自的资产类别清单，将以SEF进行交易，因此，投资者在执行交易之前必须获得的最低报价数量尚未确定。SEC将处理基于证券的掉期交易，该掉期被定义为基于单一证券，贷款，基于狭义的证券组或指数的衍生工具，或与基于狭义的证券指数的单一证券发行人有关的事件。相比之下，CFTC将涵盖基于利率，商品和货币的掉期交易。预计在11月美国总统大选后，有关SEF的最终规则将出台。
欧文斯说：“美国证券交易委员会已经表示，您只需要向市场发出一份报价请求，而美国商品期货交易委员会则希望获得多笔报价。”他补充说，最终执行要求对于买方而言至关重要，以便最终达成协议与多个CCP并更改其内部系统，使其符合法规要求。
为648万亿美元的掉期市场确定规则的难度是多方面的，由SEF用户提供的报价数量是根据当前的流动性状况，在每个工具的基础上确定的。
资本市场咨询公司GreySpark Partners的合伙人Bradley Wood表示，确定执行规则的延迟是由于CFTC和SEC在划分掉期产品责任方面遇到的困难。
“对于谁有权管理特定交易，界限可能会模糊。CFTC会监管CDX信用违约掉期(CDS)指数的报价，而CFTC将对其进行监管，但是对于单个CDS而言，将是证券交易委员会(SEC)，其债券拥有低于基准的价格。理想情况下，这些规则应该保持同步，但并非总是如此。两家机构之间对术语的分歧使用也推迟了两个机构的截止日期，并且为游说增加了门，这反过来加剧了进一步的延误。
转移定义
在多德-弗兰克(Dodd-Frank)的监管下，SEC和CFTC必须施加保证金和资本金要求，以确保掉期交易商和主要掉期参与者的稳健性，但是这些定义带来了不确定性，导致了最后时刻的变化。
10月12日，CFTC将根据新准则进行的掉期报告延迟至12月31日。监管机构计划重新评估其定义，该定义本来会将一些资产管理人与目前形式的银行同组，从而造成报告和合规性问题不均。
从长远来看，我们期望这些定义能够融合。目前，主要的掉期参与者定义存在问题，因此我们可能会首先确定掉期交易商定义。”服务提供商Sapient Global Markets的业务咨询和投资管理业务副总裁Mark Israel说。
尤其是，了解衍生产品的电子清算将如何工作，从中央对手方获得更多服务以及通过更多工具管理抵押品，对于希望利用这些变化的买方而言至关重要。
“资产经理认为总交易成本下降了，但是抵押成本却上升了，无论是交易所交易还是场外交易，都会发生。买方还将在各种工具之间使用一致的系统，以使商品，期货交易和衍生品交易以及利息和信用衍生品具有相同的工作流程。”