随着全球市场越来越接近场外交易衍生品的新监管格局，人们仍在质疑新世界是否会带来更安全的环境，或者仅仅是将风险从银行转移到清算所。
今年在大阪举行的Sibos银行会议上，通过辩论探讨了这个问题，国际货币基金组织高级经济学家曼莫汉·辛格(Manmohan Singh)与经纪人经纪人ICAP欧洲事务主管戈弗里德·德维兹(Godfried De Vidts)形成了观点。
新的掉期规则源于20国集团2009年的匹兹堡峰会，它将通过中央交易对手(CCP)推动一部分场外交易衍生品市场的发展，目的是降低系统性风险并提高透明度。
辛格估计，这种风险的成本为2万亿美元，其中包括银行持有的掉期交易的抵押不足部分，主要被认为是主权债务敞口。
但是他警告说，新规则只会将风险转移给新型实体，而不是降低风险，并最终可能导致需要纳税人纾困的另一种情况。
他说：“我们将银行和CCP的风险从原来的10-15个风险口袋转移到20-40个风险口袋，” “如果计划是在减轻风险方面为中共提供与银行相同的工作，那么背后的经济前景更好。”
辛格说，提高中央清算效率的可能方法是通过一个由许多中央银行支持的单一CCP来把清算掉期转移到另一方。这种结构的主要好处是有更大的净额结算可能性，即能够通过抵销相关产品来减少合同所需的抵押品。但是，与该模型相关的复杂性意味着监管机构尚未讨论过这种解决方案。
辛格说：“另一种选择是让中央对手方进行互操作，但这不太可能，因为票据交换所针对的是利基市场，而国家破产法之间的差异也带来了挑战。”
使情况更加复杂的是，除了CCP会难以估价因而无法清算的异国产品外，还有将不受新掉期规则约束的公司，例如主权实体，保险公司和公司公司，以及被辛格称为“定时炸弹”。
豁免和奇特产品的组合可能会占据很大的市场份额，这意味着银行仍然会在账面上承担巨大的风险。
辛格说：“如果每个人都张贴抵押品，那么就不需要CCP了。” “那些免除规则的公司会产生不对称性，这意味着风险仍然存在于系统中。”
主动承担风险
ICAP的De Vidts坚持以辛格为立场，同意将OTC衍生品从双边世界转移到已结算世界并不能消除相关风险，但指出正在出现许多有助于限制危险的解决方案。
De Vidts引用的其中一项就是TriOptima的triBalance工具，该工具试图降低双边交易和已清算掉期中的投资组合风险敞口。
通过采取措施减少与双边交易对手和CCP相关的风险敞口，银行可以降低诸如新巴塞尔协议III之类的新规则所需的保证金要求和监管资本，从而有助于降低监管机构所渴望的系统性风险。
De Vidts说：“场外交易衍生品的保证金和资本确实解决了系统中的风险，但没有解决根本原因。” “银行应积极研究这个市场中正在发生的事情，并寻找降低风险的方法。”
座谈会旨在促进SWIFT研究所正在进行的工作，这是一项新计划，旨在将学术研究与金融市场现实更好地联系起来。会议由SWIFT首席执行官Gottfried Leibbrandt介绍，他说该计划的目的是“回答那些不易解决的更深层次的问题。”
从2013年起，该研究所将每年为与交易银行业务相关的研究项目提供12笔赠款，例如与人民币国际化相关的挑战以及如何实现“无银行账户”。