市场参与者向商品交易期货委员会(CFTC)表示担心，掉期期货的潜在增长可能会在掉期执行设施(SEF)和期货交易所之间造成不平衡的竞争环境。
未来掉期合约提供掉期合约的经济等价敞口，但可以在现有的期货交易所进行交易-在美国对场外衍生品市场进行全面改革的Dodd-Frank下，称为指定合约市场(DCM)。
昨日在CFTC举行的一次公开听证会上，许多潜在的SEF运营商提出了互换未来化的意想不到的后果，其中包括汤森路透旗下的电子外汇交易平台FXall，该公司一直致力于将其转换为SEF。
FXall首席监管官韦恩·佩斯通(Wayne Pestone)对TRADEnews表示：“ CFTC对多德-弗兰克规则的实施有可能使掉期和掉期期货之间的格局发生扭曲，从而形成监管套利，特别是在保证金和大宗交易阈值方面。” com。“在这场辩论中，有可能使掉期市场的利益被蒙蔽。”
专员Scott O'Malia表示，CFTC圆桌会议是在该机构的SEF规则敲定之前举行的。
目前，洲际交易所(用于电力和天然气)，芝商所集团和Eris交易所(用于利率)提供掉期期货。产品的最初构想是使经纪人可以通过保持在OTC衍生品交易门槛以下而避免注册为掉期交易商。
但是，除了避免掉期交易商注册外，与场外交易衍生品相比，掉期期货提供的初始保证金义务更低。掉期要求五天的风险价值(VaR)初始保证金要求，而期货则需要一日的风险价值。
佩斯通说：“保证金应该基于对同类产品的经济分析，而不仅仅是因为一种工具被描述为期货或掉期交易。” “掉期期货正在市场上交易，并被用作掉期的经济等价物，因此它们应该具有保证金。”
彭博社乔治·哈灵顿此外，彭博社全球固定收益交易主管乔治·哈灵顿(George Harrington)表示，与期货相比，掉期的隐含风险和流动性尚未得到充分评估。
他说：“今天毫无疑问，已结算金融掉期交易的流动性要比已结算金融掉期期货的流动性大得多。” “因此，建立有利于金融期货而非金融掉期的保证金制度存在增加系统风险的风险。”
但是，ICE金融市场高级副总裁托马斯·法利(Thomas Farley)表示，掉期期货代表了“更高标准的监管制度”。
他说：“在受监管的市场上，期货市场一直是并且仍然是黄金标准。与当今的掉期市场相比，期货具有实时报告，并在透明的交易所进行交易和清算。” “掉期市场可以通过电话或通过即时消息传递服务进行双边交易，也可以到集中化的电子平台和交易所进行交易。考虑到特定的掉期市场可能没有清算头寸的流动性市场，五天的保证金可能是适当的。”
较低的保证金支付可能导致流动性从掉期市场向期货等价物的转移，这在能源市场中是最早创建掉期期货产品的能源市场。
市场主管丹·史密斯(Dan Smith)表示：“能源衍生品的市场化导致某些掉期市场的流动性流失。这很大程度上与多德-弗兰克(Dodd-Frank)周围的不确定性以及掉期交易的门槛更高有关”在Trayport开发。“但是，尽管有些人认为使OTC交易方法变得更加困难或昂贵将导致所有交易继续进行交易，但事实并非如此。那些进行场外交易的人这样做是因为交易所中央限价订单簿交易不适合他们的交易。需求。”
芝商所提供的可交割利率掉期期货产品(在到期后会演变成期货的掉期工具)仍在受到关注。根据CME的说法，尽管客户的欢迎程度很高，但合约的交易量仍然相对较低，每天交易的交易量为2-3,000张。
如果利率发生类似的向期货的过渡，并且如果其他资产类别也随之效仿，则可能成为SEF运营商的他们将担心其平台将无法吸引流动性。
佩斯通说：“如果有大量的人转移掉期期货，那些在掉期市场上一直提供过流动性的银行也将转向未来产品。” “这意味着希望通过掉期交易获得更多量身定制的机构投资者将无法获得流动性。”
SEF还担心DCM在限制交易阈值方面目前具有优势。DCM可以为大宗交易设置自己的限制-让用户受益于繁琐的交易前和交易后透明度义务-而SEF则有监管机构确定的大宗交易门槛。
Pestone说：“像DCM一样，SEF是自我监管的组织。” “因此，SEF应该能够像DCM当前那样设置自己的块大小限制。我们希望有机会在公平的竞争环境中竞争，而不是监管机构人为地扭曲的东西。”
CFTC完成起草SEF规则时，所有人的目光都将集中在CFTC上，并受到了众多市场参与者的压力，以确保公平的竞争环境。
克里斯·费雷里(ICAF)“如果参与者更喜欢期货而不是掉期，那是不明智的，但是建议掉期和期货在公平的竞争环境中竞争，具有中立的裁判和中立的规则，其结果取决于产品特性和用户偏好。”美洲批发市场经纪人协会主席，ICAP混合市场董事总经理克里斯·费雷里(Chris Ferreri)说。“即使由于掉期变得更具流动性而自然地迁移到定单中也不可避免地实现了未来化，但这仍然引出了一个问题，为什么必须向单股不可替代交易所操作的定单转移更大的流动性?”