德意志交易所Eurex平台上衍生工具的流动性可能会转移到竞争对手纽约证券交易所Liffe和纳斯达克的新NLX场所，因为新的德国法律要求高频交易(HFT)公司向国家监管机构BaFin注册。
目前，根据MiFID的“护照”规则，受国内监管机构监管的公司可以在其他欧洲市场中开展业务，例如在德国从事英国业务的公司，尽管这可能会受到国内监管类别差异的限制。许多高频交易(HFT)公司仅作为“本地实体”进行监管，可能没有资格使用护照选项。
但是新法律要求目前在欧洲期货交易所上交易的非欧洲公司在BaFin进行注册(由于需要在当地开展业务，这是一个禁止性的过程)，或者在另一个欧洲国家设立子公司并试图“进入”德国市场。
HFT游说团体期货与行业协会欧洲主要交易者协会副主席马克·斯潘布罗克(Mark Spanbroek)认为，德国监管机构必须在新规定出台之前就让参与者更加清晰，他说，新规定将比现金股票更严重地打击衍生品。 。
Spanbroek表示，对于希望在欧洲建立基地的公司而言，英国将是一个有吸引力的选择，并且当地监管机构金融行为监管局(最近是金融服务管理局)已在参与调查哪些公司将获得MiFID护照的详细信息选项。
他说：“如果在接下来的几个月内不解决这些问题，则流动性可能会从欧洲期货交易所转移至纽交所利夫和纳斯达克的NLX平台，并重返欧洲旨在消除根源的监管套利MiFID，” 。他补充说，国内监管机构被迫与德国当局和贸易团体合作，以决定允许哪些跨境许可选择。
“ FCA需要仔细研究这个问题，因为对于希望使用英国作为欧洲基地的公司来说，可能存在赞助商准入问题。我们正在与BaFin和欧洲其他国家监管机构一起寻找解决这些问题的方法， “ 他说。
这项新法律于去年7月首次提出，修改了德国的《证券交易法》，《德国银行法》和《交易法》，以涵盖所有金融工具的HFT交易条款。这也增加了BaFIN监督电子交易的能力。
豁免说明
Eurex市场结构负责人Randolf Roth认为，如果欧盟和非欧盟公司在本国受到适当的监管，它们都将能够寻求豁免，但双方同意需要进一步明确该法律对市场参与者的影响。
他说：“在巴芬确定进一步细节之前，还有多少公司会受到影响还有待观察。传统市场参与者如资产管理人将不会直接受到银行行为许可证要求的影响。” 作为德国主要的上市衍生品交易所，Eurex可能会看到大量的HFT资金流向其他场所，这可能会诱使那些非HFT公司寻求更多的流动性到其他场所。
“关于根据票据的银行法执照要求要求HFT公司采取监管行动，目前很难预测其中有多少人会接受额外的监管或只是停止交易，因为票据的含义可能给银行带来负担。这些外国公司，”罗斯说。
安德烈亚斯·维兰德，希尔曼和斯特林Shearman and Sterling律师事务所的律师安德烈亚斯·威兰德(Andreas Wieland)一直在监测事态发展，他怀疑巴芬是否会慷慨地给予豁免。
威兰德说：“我认为，对于向BaFin申请免除执照要求的好处，院校不应该太乐观。” “ BaFin通常以非常严格的方式处理豁免的授予，我不认为应该在哪个基础上希望高频公司有所不同。”
维兰德说，美国和亚洲的公司可以利用德国的HFT法在MiFID II中预期的规则之前建立欧洲基地，这将使它们受整个欧盟范围内的许可安排的约束。
MiFID II预计将于2015年某个时候生效，去年定稿的欧洲议会草案文本包含了一系列旨在遏制掠夺性HFT战略扩散的条款。其中包括最短休息时间，场地确定的订单与贸易比率以及禁止制造者定价模式。