专家警告说，欧洲委员会已将欧洲证券交易市场管理局(ESMA)设定为9月的截止日期，以起草有关新清算法规的域外方面的技术标准。
欧盟委员会内部市场和服务总干事乔纳森·法尔(Jonathan Faull)呼吁ESMA主席史蒂文·迈约尔(Steven Maijoor)于9月25日之前提交泛欧证券监管机构草案，以规范欧洲市场基础设施法规(EMIR)中的域外问题。
在信中，Faull要求ESMA开发标准，专门针对将EMIR应用于对欧盟具有“直接，实质和可预见”影响的非欧盟实体之间的交易。这主要与活跃在欧洲境外注册的欧洲文书中的中央交易对手(CCP)的作用有关。
2012年6月，ESMA推迟了这些标准的开发，并可以选择进一步推迟这些标准，但尚未表明会这样做。
批发市场经纪人协会主席戴维•克拉克(David Clark)表示，9月的截止日期将具有挑战性，必须在更高层次上达成关键协议。
他对TRADEnews.com表示：“在针对CCP解决和恢复等关键问题在国际层面开发框架之前，ESMA等区域监管机构将很难制定有意义的规则。”
根据EMIR，CCP必须在9月15日之前向ESMA注册才能在欧洲开展业务，该时间表将进一步减少ESMA达到委员会域外规则草案最后期限的可能性。
注册CCP以清除交换的过程很复杂。除在ESMA进行注册外，票据交换所还必须在国家监管机构(例如英国新成立的审慎监管局)进行注册，并且将受到“监管者学院”的审查，预计这将进一步延迟此过程。尽管如此，欧洲当局仍希望从今年年底开始进行掉期交易。
EMIR要求对非异类掉期工具进行集中清算-在许多方面与美国《多德-弗兰克法案》第七章的欧洲等效，该法案本身也面临域外问题。克拉克警告说，如果大西洋两岸的域外问题继续存在，这可能预示着市场参与者将转向负担较小的监管管辖区。
他说：“拟议中的ESMA时间表非常具有挑战性，而EMIR域外规则引起的不确定性很可能将流动性驱离欧洲市场。”
欧洲资本市场协会研究负责人迭戈·瓦利安特(Diego Valiante)回应了对来自欧洲和美国市场的流动性逃避的担忧，他说，美国证券监督管理委员会(SEC)表示美国市场监管机构已经表示出了进步，表明它将承认外国监管制度。
他说：“美国证券交易委员会表示已经准备接受欧盟法规作为'替代合规'，但美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会并不完全同意这一点，特别是对于基于非证券的掉期交易。”
瓦利安特说，诸如国际证券委员会组织之类的超国家监管机构在制定不要求进行中央清算的规则方面的作用也是决定EMIR的域外性质的主要因素。
他说：“在全球范围内，讨论的是如何定义非清算掉期的标准，以及鉴于掉期市场的全球性质，如果美国和欧洲的头寸不清，流动性可能会流向其他司法管辖区。”