- 无机增长计划将有助于ABFRL业务多元化
- 收入牵引力将立即可见
- 新细分市场的利润率可能仍然面临压力
- ABFRL的股票长期值得考虑
凭借接管Jaypore和TG Apparel，Aditya Birla Fashion and Retail(ABFRL)正在进入种族服装领域，这是印度背景下快速增长且充满希望的市场。
然而，考虑到即将到来的品牌建设和商店基础设施建设费用，可能需要一段时间才能从这些收购中看到任何盈利迹象。
交易等高线
- 买方：ABFRL
- 将被收购的实体：Jaypore电子商务私人有限公司，TG服装和装饰
- 企业价值：110亿卢比(Jaypore)，25卢比(TG Apparel)
- 完成时间表：30-45天
关于Jaypore
Jaypore是一家B2B(企业对企业)在线兼线下零售商。它销售来自印度不同地区的精选服装(手工制作，纺织和制作)，珠宝(时尚和银色)，礼品，家用纺织品和工艺品。它在FY19的销售额为38.9亿卢比。
关于TG Apparel和Décor
它是民族时装和配饰的B2C(企业对消费者)在线兼线下零售商。该公司报告的FY19营业额为33.7亿卢比。
ABFRL如何受益?
涉足民族服装
虽然ABFRL一直活跃在女性服装领域(通过Pantaloons)，但Jaypore和TG Apparel的收购将有助于该公司加强其在民族类别的存在。在男装方面，截至目前，该公司并没有太多的民族服饰。
由于该国每年都有大量的庆祝活动和婚姻，对这类产品的需求相当稳定(根据管理层的说法，增长率达到两位数)，即使有一定程度的季节性。
新细分
将ABFRL产品组合中的新产品系列(如珠宝，家居，纺织品和艺术品 - 传统和现代产品)纳入其中，可以帮助其接触到新的客户群。这也提供了交叉销售的机会，因为ABFRL的核心产品(Van Heusen，Allen Solly，Peter England，Louis Philippe和Pantaloons)也可能处于同一屋檐下。
更好地进入出口市场
Jaypore在全球60多个国家销售其产品。这本身就是ABFRL利用的大市场。
外表
虽然此举将有助于ABFRL推动其收入增长，但我们认为，必须进行大量投资以渗透目标市场。这些将在商店增加，库存管理，营销和经销商利润等领域。这可能需要在持续的债务偿还驱动中进行新一轮借款。
收购公司过去三个财政年度的收入持平也令人担忧。来自TCNS Clothing，Manyavar，Biba等知名品牌以及跨地域的众多其他本地/无组织参与者的竞争也将持续存在。因此，初始年份的民族服装利润率可能相当低。
在某种程度上，这反过来可能抵消了Madura细分市场(公司的摇钱树)能够提供和改善Pantaloons细分市场运营指标的强劲数据。
由于TCNS Clothing的收入基础和商店网络明显高于Jaypore，因此与Jaypore相比，它的估值更高也就不足为奇了。尽管如此，表面看来，对于Jaypore来说，EV / FY19的销量倍数接近3倍是非常苛刻的。
最初的印象表明TG Apparel很可能不如Jaypore有利可图。因此，它的估值倍数相当低。
考虑到上述因素，我们认为，一旦从Jaypore和TG Apparel的在线和实体垂直市场中看到规模经济和规模经济，ABFRL的短期现金流(由于这些交易)的中断可以被抵消。 。
ABFRL的股票交易价格是其FY21预测收益的40倍。尽管可观的上行空间受到限制，但价格大幅调整的可能性也不太可能。尽管如此，投资者仍可能希望将公司保留在他们的清单上。