欧洲证券和市场管理局(ESMA)已经提出了一项有争议的规则，该规则将使投资者面临衍生品交易中增加的货币风险。欧洲非清算衍生品法规将严重影响养老基金和代表其处理主权债务的买方交易商。
主权集中规则 - 首先在欧洲系统风险委员会关于主权债务风险暴露的报告中概述 - 将要求大型衍生品用户将其抵押品分散到两个主权债券上。
对于英国的资产管理公司而言，这将意味着与GILT一起发布另一个主权债券，这将在交易中引入货币风险。
Insight Investment的市场和监管改革政策Vanaja Indra说：“由于你被迫在这个等式中引入货币风险，这真的没有意义。”
“我们真的摸不着头脑，看看它来自何处，因为通常有监管机构在提出规则时降低风险的合法愿望。”
例如，根据新规定，以英国为基础的养老基金将利用通货膨胀和利率互换来管理英镑债务。因此，这些用户通常会持有英国GILT并将其作为抵押品发布，以支持衍生品合约的利润
根据拟议的主权集中规则，大量衍生品用户一旦超过一定的门槛就无法做到这一点，他们也必须在两个不同的主权国家之间实现多元化。
“主权集中规则的问题一直是我们关注的问题，”英德拉补充道。
“我可以看到欧元区的终端用户如何才有意义，因为他们拥有多个政府债券的主权发行人。但并非所有27个成员国都在欧元区。“
非清算衍生工具的新规则对那些未通过中央对手方清算的产品实施更严格的保证金要求。
欧洲监管机构上周公布了关于该要求的最终规则草案，其中包含有争议的规则，这很大程度上是因为英国买方衍生品用户的不满。
“我们已经向监管机构提出了这个问题，虽然它不仅影响英国，但我们是衍生品的最大用户，因此我们是最具声音的，”英德拉补充道。
“我得到的直觉是，他们认为这是一个英国问题，因此他们试图让规则更好一些，但从根本上说问题仍然存在。
“他们试图通过说规则，使规则更好一点，只适用于初始保证金而不是变化保证金。这是一个进步，因为他们已经提高了触发器工作方式的标准。“
欧洲证券和市场管理局(ESMA)上周向欧盟委员会提交了最终规则草案。委员会现在必须在最终规则生效之前批准。