据媒体报道，HDFC银行计划在20财年上市其非银行子公司HDB Financial Services，并已任命投资银行家。该银行可能会通过该问题筹集高达10,000卢比的资金。
HDFC银行拥有HDB 95.9%的股份。因此，组屋的价值解锁对HDFC银行的股东尤其重要。投资者想知道建屋发展局的潜在上市能够为HDFC银行的股票表现增加多少。但为此，我们首先需要了解建屋发展局的估值。
HDB命令的估值是多少?
HDB于2007年6月由HDFC银行设立为非银行融资公司(NBFC)，在过去几年中已成为零售融资领域的大型参与者之一。截至2019年3月底，它已通过1,350个分支机构在961个城市开展业务。
根据一篇新闻报道，投资者正在买入未上市的建屋发展局股票，每股收益在1,000至1,050卢比左右，估价建屋发展局的估值为79,000至82,500千万卢比。如果我们将HDB的预期估值纳入HDFC银行的公允价格，那么HDFC银行的股价就会有很大的上涨空间。
让我们理解数学。
通过保守地为2010财年的估计账面价值分配3倍的倍数，我们得到HDB的估值为31,000千万卢比，相当于每股395卢比。然而，HDB股票在灰色市场的交易价格为1,050卢比，相当于FY21e账面价值的8倍(或者是2009财年的11.4倍)。这是NBFC的高估值。尽管如此，HDFC银行的投资者将感到高兴，因为HDFC银行的上行潜力只会增加。
如果建屋发展局的灰色市场估值有所提高，那么HDFC银行的零件估值总和表明当前市场价格上涨超过20%。
但为什么要为建屋发展局分配溢价?
市场将其高估值归于建屋发展局的原因之一是其业绩，迄今为止令人印象深刻。
截至3月底，建屋发展局的资产组合为55,425千万卢比，过去5年的复合年增长率超过30%。贷款账簿多样化，商业车辆和建筑设备(CV / CE)融资和商业贷款的存在增加。因此，截至2016年3月31日，抵押财产(LAP)的份额从3月31日的60%降至35%。
截至3月底，无抵押贷款分部约占整个投资组合的21%。该公司正积极扩展到消费者持久融资，并扩大其对地铁的影响，从传统的重点放在非地铁的自雇部门。
组屋
在过去的四年里，建屋发展局的利润增长了一倍多，达到了19财年的1,153千万卢比。在健康的净息差(NIM)和低信贷成本的帮助下，过去4年的资产回报率(RoA)稳定在2.3-2.4%左右。
截至3月31日，建屋发展局的资产质量相当健康，总体NPA(GNPA)为1.8%。然而，贷款账簿相对未经季节化，必须在经济周期内进行全面测试。
HDFC集团的品牌价值
但建屋发展局获得高估值的更重要原因是它拥有强大的亲子关系。到目前为止，HDFC银行累积注入了建屋发展局的3,480千万卢比。
HDFC集团已经孵化了许多成功的金融服务业务(Gruh Finance，HDFC Life和HDFC AMC)，所有这些业务的估值都很高。例如，Gruh长期以超过8-9倍的P / BV倍数交易。事实上，HDFC以高达14倍的P / BV出售Gruh给Bandhan。因此，尽管有部门关注，但很少有理由怀疑建屋局的潜在高估值。
HDB相关
在相对的基础上，建屋发展局的价值也高于灰色市场(Bajaj Finance)，尽管Bajaj的RoE略高于建屋发展局，但它的预测价格是预期的6.6倍。可能投资者相信“组屋可能成为下一个Bajaj Finance”。
投资者应该怎么做?
虽然HDFC银行在过去1年中表现落后于企业贷方(ICICI银行和Axis银行)，但HD20在20财年的价值解锁可显着增加该股的表现。因此，投资者应考虑购买HDFC银行。