煤焦油沥青(CTP)和炭黑的领先制造商Himadri Specialty Chemical公布了稳定的季度，鉴于终端市场的放缓，这一点非常明显
由于价格和产品组合的改善，销售额同比增长6%，部分抵消了销量的增长(同比增长9%)。随后，销售增长持平，销量有所改善(环比增长6%)，因为该公司已完成煤焦油蒸馏(CTD)产能的消除瓶颈，导致上一季度停工。
关键否定
EBITDA(扣除利息，税项，折旧和摊销前的盈利)利润率(同比下降-145个基点)受到其他费用增加的影响。就每吨EBITDA而言，该指标同比增长7%，但由于实现率较低，因此下降了13%。
意见
该公司正准备在西孟加拉邦建造20,000吨(目前为600吨)的先进碳材料(ACM)，用于锂离子电池。该产能将在未来12个月内从2016财年上半年开始分阶段进行生产。
该化学品制造商在FY19第三季度完成了解决CTD产能的问题。这提供了10万吨的增量容量，使该部门的产能增加了25%。虽然传统产能得到最佳利用，但该公司预计，随着铝行业前景的改善，新产能的利用率将逐步提高 - 未来两年的峰值利用率。
2016财年上半年将增加60,000吨(目前为12万吨)特种炭黑和非橡胶应用的产能。预计未来三年的峰值利用率将达到750亿卢比。
在资产负债表方面，有一个稳步的改善。与2018年3月相比，净债务减少了199亿卢比，净负债与权益比率为0.26倍，而之前为0.43倍。多年来，该公司一直致力于加强其资产负债表。净债务/ EBITDA现在为0.8倍，而2016财年为5.3倍。值得注意的是，正在进行的资本支出计划是通过内部应计项目提供资金的。
外表
从中期来看，由于新的产能，预计产量增长将来自主要的收入来源 - CTP和炭黑。然而，鉴于终端市场(钢铁，铝和轮胎行业)的疲软，预计产能利用率将逐步提升。
鉴于国内汽车/轮胎行业的疲软，炭黑的产品价格实现将是一个值得关注的关键因素。在这里，投资者应注意，相比其同行菲利普斯碳，Himadri的接触炭黑类是相对较低，约占1/3 次销售。
在短期内，除非在新产能试运行或试运行后可能增加其他费用，我们预计EBITDA利润率将保持稳定。在更长的时期内，预计碳材料的更高贡献和磺化萘甲醛的更高利用率(征收反倾销税)预计将支持利润率。
根据季度更新和终端市场前景，我们对近期的预期进行了下调。因此，股票交易价格为2013财年预测市盈率的13.9倍，略高于行业倍数。然而，我们认为，由于公司有能力在后期市场中捕捉到需求趋势的回升，因此可以以交错的方式积累股票以实现长期投资。
此外，它专注于向日出终端市场的前向整合 - 能源储存和炭黑的非轮胎应用 - 似乎很有希望。