Page Industries报告称在短期失望的情况下 不要忽视长期前景

2019-06-12 20:00:35

Page Industries报告称,本季度经营数据疲弱,主要原因是分销商/零售商的承销能力较弱,员工人数增加以及经销商激励措施增加。

地理覆盖范围的改善,新产品的变化,产量的复苏以及更高的服装生产能力的结合可以帮助公司重新振作起来。

Page拥有在印度,斯里兰卡,卡塔尔,阿曼,孟加拉国,尼泊尔和阿联酋以“赛马”品牌生产,分销和销售内衣兼休闲服产品的专有权。它也是印度和斯里兰卡'Speedo'泳装产品和配件的持牌零售商。

QY FY19回顾

阳性

- 由于纱线价格稳定,毛利率扩大

否定

- 销量同比仅增长1%,而实现率则下降1.5%

- 员工成本和其他费用(按销售额百分比计算)同比显着上升

- 缺乏经营杠杆和较高的税率导致底线保证金收缩

在接下来的五个财政年度,佩奇的服装制造能力预计将从目前的每年2.6亿件增加一倍。虽然位于卡纳塔克邦的新服装厂可能会在20财年第3季度投入使用,但在Madhya Pradesh的另一家服装工厂将于2010财年第4季度投入使用。

网络扩充

截至3月31日,佩奇的EBO(独家品牌折扣店)数量为620,他们对年营业额的贡献率为16%。目标是到201财年末将EBO数量增加到1,000个。该公司的MBO(多品牌直销店)数量,从19财年末总计超过50,000,预计将在进军新市场的同时增长。

新产品

鉴于印度人口众多,童装增长的空间很大。到目前为止,Page主要专注于此细分市场的内衣产品。展望未来,外衣类产品可能会获得动力。

此外,具有高利润性的运动休闲和运动服产品在发布方面将成为优先考虑的重点。

该公司在男装领域的市场份额接近20%。这本身就是一个很大的积极价值,因为投资组合中的新产品已经拥有稳定的潜在买家基础。

上网

考虑到电子商务门户网站和便利购物的日益普及,预计在线销售额占总收入的比例将从FY19的4%增加。

外表

过去

从历史上看,由于对高端产品变体的重视,Page的顶线增长大部分都是价值驱动的。这主要是因为Jockey在买家中的受欢迎程度。

同伴们提高了赌注

来自Arvind Fashions和Aditya Birla Fashion&Retail等零售商等高价值品牌的激烈竞争将需要控制价格。因此,数量增长 - 而不是价值增长 - 将成为从现在开始监控的关键因素。如果公司能够保持将利润率保持在21-22%的范围内,还有待观察。

交易没有回到正轨

在持续的流动性紧缩之后,贸易渠道的减少是一项挑战,可能会持续至少几个季度。因此,可能很难在2020财年实现理想的20%的收入增长目标。

投资者应该怎么做?

由于最近几个月较小部分(女装,女童装)缺乏市场份额增长,无法持续提供健康的销量增长,导致佩奇降级。

在第四季度表现疲弱之后,该股大幅调整并接近52周低点。作为其FY21预测收益的41.6倍,佩奇仍然是一个昂贵的选择。

持续的消费下行周期为被打压的股票提供了宝贵的进入机会。在我们看来,大部分的下行似乎都被考虑在内。

产品组合的变化,贸易情绪的逐步正规化,更高的销售量(通过增强的产能),大量可寻址的受众(大约1.3亿消费者)和强大的基本面应该有利于公司从长远来看。

因此,投资者不应该忽视佩奇,尽管它的估值倍数很高。话虽如此,不久之后重新评级的前景不大可能,而其丰厚的估值不会因成交量增长和利润率而下滑。